2015年只有一種風格——成長：2015年電子行業指數漲幅位于前列，與去年墊底形成鮮明對比。從個股漲幅看，電子行業四分之三的個股漲幅超過50%，達到全市場的中值水平，小市值依舊是市場最愛。業績決定安全邊際，個股的漲幅或許由其他因素導致。仔細分析漲幅前列的個股發現，小市值個股占多數，而且普遍是并購轉型的成長邏輯，其次就是進入蘋果產業鏈帶動業績增長邏輯，但是普遍市值也不大。業績下滑成為下跌的主要原因，智能手機產業鏈普遍業績增速放緩，行業性成長期結束，個股依舊有機會。

 

白馬估值修復邏輯兌現，2016年成長將分化：我們在2015年初提出白馬電子股將經歷一輪估值修復行情，從全年白馬股的漲幅和估值看，邏輯得到驗證，2016年將根據成長性形成分化走勢。從整體估值看，明年的分化將極其嚴重，抓個股的同時警惕風險。給予高估值的核心是成長，因此成長仍然是16年的主題，何為成長值得深思，在我們看來16年的成長依然會圍繞兩個主題，一是科技創新，二是轉型并購發展。創新的第二個角度是模式的創新，如軟硬一體化、大數據的平臺、產品到解決方案的轉變等。從今年的漲幅排名已經看出，轉型并購成為主旋律，在經濟大環境并不樂觀的情況下，預計16年全球化并購將成為投資的另一主線。轉型并購的第二點是轉型，電子行業公司作為硬件入口轉型數字營銷、汽車電子、車聯網、物聯網、智能制造等將成為16年的主要看點。

 

16年的行業機會在虛擬顯示、汽車電子、軍工、半導體、安防運營：15年的VR產業投資機會只是開始，VR將進入全產業鏈投資的大浪潮，預計16年依舊是最關鍵的投資主線。汽車電子將成為電子行業的新藍海，消費者的需求依舊在安全性、娛樂性、性價比。軍工和半導體圍繞這兩大邏輯，一是半導體國家重點扶持做大做強，有望持續并購發展并結合大資本支出；二是軍工資產證券化，裝備機械化向電子化轉化。安防運營行業預計持續以并購作為產業布局的核心商業模式，安防企業往安防解決方案以及安防運營等大方向發展是行業大趨勢。

 

基于我們對于16年電子五大行業機會虛擬顯示、汽車電子、軍工、半導體、安防運營，以及兩大選股思路轉型并購成長和科技創新的判斷，精選重點關注組合：方向型資產：全志科技、先導智能、中茵股份、中安消、南洋科技、達華智能、火炬電子。虛擬現實：中茵股份、歌爾聲學、水晶光電、福晶科技。半導體：全志科技、 同方國芯、振華科技、艾派克、華微電子、長電科技、三安光電、盈方微。安防運營與全球化并購：中安消、大華股份。汽車電子：全志科技、華工科技、南洋科技、先導智能、大唐電信。軍工電子：振華科技、中航光電、華工科技、同方國芯。量子通信：福晶科技、華工科技。新蘋果：信維通信、碩貝德、長電科技、欣旺達。轉型：萬潤科技、洲明科技、艾比森。